商络电子4000万增资亿维特收关注函 标的营收为负估值 4.3亿溢价超45倍

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

前后两次对外投资一家亏损公司，商络电子（300975.SZ）收监管关注函。

(相关资料图)

日前，商络电子披露公告称，公司全资子公司商络电子投资（海南）有限公司（以下简称“商络海南投资”）将向亿维特（南京）航空科技有限公司（以下简称“亿维特”）以增资形式追加投资2000万元。

长江商报记者注意到，去年5月，商络海南投资就曾对亿维特增资2000万元。两轮两次共计4000万元的增资完成之后，商络海南投资将持有亿维特14.62%的股份。

资料显示，亿维特专注于载人eVTOL（电动垂直起降飞行器）研发、制造。2022年和2023年一季度，亿维特分别实现营业收入3.45万元、-1.19万元，净利润-747.23万元、-415.06万元。

根据上述数据粗略计算，本次增资中，亿维特的整体估值约为4.329亿元，相较于其净资产溢价45.17倍。

7月9日，深交所对商络电子发出关注函，对亿维特在2023年一季度营业收入为负的原因及合理性，以及亿维特成立时间较短且亏损的情况下，商络电子高溢价收购亿维特的原因及合理性等方面展开详细问询。

称标的“计划年底前首飞”被质疑

商络电子已对亿维特投资两次。

2022年5月，商络电子全资子公司商络海南投资以2000万元对亿维特进行增资。其中111.11万元计入亿维特注册资本，其余部分计入亿维特资本公积。本次增资后，商络海南投资将持有亿维特10%的股权。

彼时，亿维特刚刚成立仅四个月时间。但商络电子介绍，亿维特专注于载人eVTOL（电动垂直起降飞行器）研发、制造，已完成运8系列、ARJ21、C919、多款中大型无人机等型号设计研发制造，目前已完成缩比验证机的研制，正在进行原型机研发及关键技术攻关。

而商络电子作为国内领先的电子元器件分销商之一，称此次投资亿维特是公司对未来新型出行工具这一市场的早期战略布局，有利于公司在未来下游蓝海市场需求起量时有的放矢，顺利承接其电子元器件的需求。

时隔一年多之后，商络电子再次追加对亿维特的投资。根据7月5日商络电子披露的公告，商络海南投资将向亿维特以增资形式追加投资2000万元。

此次交易中，除了商络海南投资之外，邦盛赢新和邦盛聚源作为新投资方也拟参与亿维特本次增资，三者合计认购亿维特本次新增注册资本132.96万元。其中，商络海南投资将分两期，分别对亿维特投资1600万元、400万元。本次增资交易完成后，商络海南投资将持有亿维特14.62%的股份，为后者第四大股东。

同时，商络电子也披露了亿维特的最新研发进展。公告显示，目前，亿维特已经完成了缩比验证机，正在进行原型机研制，计划于年底前首飞，并开始进行适航取证，力争2026年底前获得中国民航适航证，并进入商业运营。

不过，商络电子的此番表述遭到监管部门质疑。关注函中，深交所要求商络电子说明亿维特“正在进行原型机研制”的情况下，“计划年底前首飞”的可行性及依据，以及亿维特创始人团队及技术人员的基本信息及工作履历，掌握哪些行业资源和核心技术。不仅如此，深交所还对商络电子所述国家针对eVTOL和UAM出台的相关政策以及相关机构对于eVTOL市场规模预测的具体来源。

上市次年增收不增利仍追投亏损公司

在亿维特成立时间较短的情况下，商络电子先后两次对其进行共计4000万元的增资，其中的交易价格也成为监管部门关注重点。

长江商报记者注意到，亿维特首次获得商络电子增资时，其尚未开展具体经营业务。此次的交易方案显示，2022年和2023年一季度，亿维特分别实现营业收入3.45万元、-1.19万元，净利润-747.23万元、-415.06万元。截至2023年一季度，亿维特资产总额958.75万元、净资产937.71万元。

这意味着，此次交易中，商络电子以2000万元取得亿维特4.62%的股权，该投资金额对应的亿维特整体估值约为4.329亿元，相较于其净资产溢价45.17倍。

关注函中，深交所要求商络电子说明亿维特在2023年一季度营业收入为负的原因及合理性，以及亿维特成立时间较短且亏损的情况下，高溢价收购亿维特的原因及合理性。

值得一提的是，公开资料显示，此次交易的另两大投资者邦盛赢新和邦盛聚源均为南京邦盛投资管理有限公司，南京邦盛投资管理有限公司间接参股商络电子。对此，深交所要求商络电子说明是否与邦盛赢新和邦盛聚源存在针对本次交易的其他协议安排，以及商络电子与邦盛赢新和邦盛聚源对标的公司估值是否存在差异，并进一步说明本次交易分为两期的原因及合理性。

高溢价对外投资的背后，商络电子上市两年多以来业绩表现不佳。2021年4月，商络电子登陆创业板上市。上市首年，商络电子实现营业收入53.63亿元，同比增长71.94%，净利润2.36亿元，同比增长57.93%，均达到近年来最高水平。

但2022年，商络电子增收不增利，当期公司实现营业收入56.41亿元，同比增长5.18%；净利润和扣非后净利润分别为1.32亿元、1.16亿元，同比减少43.99%、47.47%。且今年第一季度，商络电子的营业收入、净利润和扣非净利润分别继续下降4.73%、71.04%、71.63%至12.78亿元、2023.41万元、2004.19万元。

对此，商络电子解释称主要是为争取客户资源抢占市场份额、保持业务规模的持续增长，公司采取主动让利的措施，毛利率略有下降。

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